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那些动物是晚上出来活动的-可转债配置价值凸显 基金公司积极布局

2020-01-11 16:10:45

那些动物是晚上出来活动的-可转债配置价值凸显 基金公司积极布局

那些动物是晚上出来活动的,中国基金报记者 吴君

今年年初大红大紫的可转债市场近期出现回调,一些新券上市破发,投资者对接下来该领域的投资机会很困惑。多数受访公募基金经理认为,可转债下行空间可控,当前配置价值较高。不过,为了防范短期风险,当前基金公司在可转债投资策略上更稳健,重视安全边际,在可转债打新方面则优选标的。不少基金公司看好可转债市场广度和深度的加强,正在积极布局可转债基金,接下来还打算推出可转债指数基金。

  可转债配置价值凸显

公募人士认为,可转债的特点是“下有纯债底支撑,上可随股市上涨”。目前来看,下行空间可控,市场到了左侧布局的时候,转债配置价值较高。

“年初随着A股上涨,可转债整体表现较好,展现‘股性’的收益能力;近期权益市场震荡回调,转债也表现出‘纯债支撑’的特点。截至5月30日,存量转债中价格低于105元的标的占比已达51%,加上其独有的利于投资者的下修回售条款,我们认为转债后续下行空间可控,当前具有较高配置价值。”平安基金表示。

华富基金固收部认为,转债市场估值已跌到可以逐步收集筹码的左侧区间,下行空间可控。转债的上涨还是依赖于正股的股价驱动,短期来看,权益市场没有明显的上涨趋势迹象,主要是受到4月经济和金融数据相比3月有所回落、贸易摩擦等影响,但权益市场整体估值仍处于中位数偏下的位置,具有较强的安全边际。

上海一家中型基金公司基金经理称,4月可转债价格下跌特别快,5月有所减缓,已经表现出抗跌性。“可转债的优势在于它是一种内含期权的金融产品,在不确定性中包含确定性。当前市场还处于左侧,我认为可以慢慢布局一些转债。”

农银汇理基金表示,长期看好可转债资产的市场表现,从两方面来考虑:一是目前可转债的绝对价格维持在历史相对低位水平,部分可转债价格在票面以下,大部分价格在票面附近,极端情况下持有到期都可以获得不错的绝对收益;二是A股仍是长期看好的资产,可转债能跟随市场上涨,获得不错的相对收益。“短期而言,市场不确定性有所增加,A股和可转债出现一定程度回调,我们会密切关注贸易摩擦事件进展以及经济走势的变化,等待机会的来临。”

  基金投资重视安全边际

为了防范短期风险,当前基金公司在可转债投资策略上更稳健,强调安全边际。

“短期市场暴露出一些新的风险,我们也根据市场变化对策略做了适当调整,更注重防御性,会选择绝对价格低、安全边际高、业绩优秀的公司进行持有,对前期涨幅较大的标的进行减持。但长期观点和策略并没有大的变化,仍然注重价值投资和资产平衡的策略。”农银汇理基金表示。

平安基金称,当下以配置性价比高的稳健品种为主,作为转债底仓,并自下而上精选基本面优质的弹性标的进行增强,后续会随权益市场走强而加大弹性标的仓位。

华富基金固收部表示,战略上,基于大类资产配置思路,相对稳健;战术上,根据市场变化有所调整;结构上,看好大金融、新能源以及与外贸相关性少的消费行业。

上述中型基金公司基金经理说,可转债投资当前比较强调“安全边际”,“首先,我们会找一些有内生因素支撑、有望在今年看到盈利改善的行业,如消费、医药、食品、饮料等,可以作为转债左侧布局主要考虑的方向,另外,会关注一些有基本面支撑、有弹性和催化剂的行业,如计算机、通讯等”。

同时,有公募基金认为,可转债打新策略仍有价值,会选择性参与一些标的申购。华富基金固收部分析,可转债的上市定价主要取决于债底、平价两个指标。近期破面的新券基本在4月中上旬发行,发在市场高位;而上市时点在4月下旬回调之后,使得平价的支持力度较弱,同时债底普遍在85元左右。因此,新券上市定位先是出现分化,五一后A股大幅调整,进而出现较多破发。“往后看,4月发行的转债均已上市,只要大盘不出现系统性下跌,破发的案例会大幅减少。可转债的价格大部分时间处于90~140元,拉长时段来看,100元价格申购可转债仍是不错选择,我们会选择优质标的,积极参与申购。”

农银汇理基金表示,尽管市场近期有些低迷,但打新仍然具备吸引力,在关注个券价值的基础上,会有选择性地参与,仍有超额收益的空间。

基金公司积极布局产品

虽然市场回调,但今年可转债基金仍取得不错业绩,如博时转债增强、华安可转债、汇添富可转债、华富可转债等。不少基金公司正在积极布局可转债基金,接下来还打算推出可转债指数基金。业内认为,可转债市场扩容是大势所趋,未来会有更多产品和策略。

农银汇理基金表示,今年已发行了农银可转债基金,后续仍将持续布局。可转债兼具债性和股性,是大类资产中重要的品种。随着市场广度和深度的加强,将围绕可转债开发更多产品和策略。

平安基金告诉记者,该公司成立了以可转债和信用债为主要投资标的的债券基金,也正在发行可转债主题基金“平安可转债”,此外,还在研究可转债指数基金,后续将根据市场需求上报相关产品,为投资者提供工具属性更强的产品。“截至5月30日,累计待发的可转债规模超4700亿,是对存量3100亿规模的极大补充。发行转债对于上市公司而言有诸多好处,如成本较纯债更低、不立即摊薄股权等,我们相信有越来越多的上市公司会选择用转债进行融资,长期看好可转债的投资机会。”

华富基金表示,随着转债市场的扩容,投资难度和投资机会都提高不少,几乎形成了一个小A股,往后会加大转债的投入力度,继续发挥团队转债投资特色。

江西快三

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